投資建議
本周我們的推薦組合為：牧原股份、海大集團、通威股份、國聯(lián)水產(chǎn)。針對5-6月份農(nóng)業(yè)板塊投資機會，近期我們持續(xù)重點推薦兩條投資思路，首選豬價反彈機會，推薦牧原股份，次選水產(chǎn)飼料板塊，推薦海大集團、通威股份。
行業(yè)點評
豬價反彈機會仍為首選。站在目前時點，首先從豬價判斷角度來看，我們有4點結(jié)論:反彈確定性正在增強、反轉(zhuǎn)仍需“運氣”、反彈高度看到旺季16元/kg，反彈時點樂觀情形下于5-6月份、悲觀情形下于7-8月份開始展開。其次從投資策略上面來看，我們認為，階梯型布局控制風(fēng)險收益比是目前比較好的投資策略。而目前正是逐步布局的時機，一方面，一季報風(fēng)險已然釋放，另一方面，5-6月份正是豬價反彈的兩個重要時間窗口之一，第三，根據(jù)我們的成本分析，10.5元/kg是養(yǎng)殖戶的心理底線，即使豬價進一步下跌，那么去產(chǎn)能的概率、幅度將會明顯提高，豬價反彈的機會有望轉(zhuǎn)化為反轉(zhuǎn)的機會，因此目前時點屬于進則布局短期至半年，退則布局半年至一年收益的時期，投資時點正佳。標(biāo)的方面，推薦牧原股份、雛鷹農(nóng)牧，首選牧原股份。
水產(chǎn)飼料二季度景氣度回升概率高，兩大龍頭有機會。由于冬寒影響，淡水魚存塘量有所下降，尤其是羅非魚死亡現(xiàn)象嚴(yán)重，進入二季度以來，淡水魚價格非常理想，草根調(diào)研顯示，廣東地區(qū)草魚價格達到5.7左右一斤，明顯高于去年，養(yǎng)殖戶投苗熱情較高，同時對蝦于去年下半年以來價格持續(xù)走高，過去4月已經(jīng)上漲30%，同樣推動了養(yǎng)殖熱情。此外，去年持續(xù)多雨、陰天的異常天氣影響投喂量造成低基數(shù)，天氣問題雖無法預(yù)測，但至少情況差于去年的可能性很低，且4月份廣東的天氣已經(jīng)要比去年好，二季度是旺季之一，將有望帶動水產(chǎn)飼料行業(yè)恢復(fù)性增長。在價格、天氣向好雙推動下，我們推薦水產(chǎn)飼料板塊，推薦海大、通威，其中海大的彈性更大，通威目前發(fā)展階段更好。
動保板塊持續(xù)推薦:動保子板塊在農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)中成長性好、競爭壁壘高、毛利率穩(wěn)定，持續(xù)作為14H1首推板塊進行推薦，中牧、天康有品種而且可能面臨國企改革且估值便宜，金宇集團產(chǎn)品生命周期正好且有接力品種表現(xiàn)，持續(xù)進行推薦。站在目前的時點，我們的排序首推天康生物，第二集團金宇集團、中牧股份，從行業(yè)來看，春防招標(biāo)價格理想，同時一季度市場苗品種也保持快速增長，行業(yè)核心邏輯經(jīng)得起考驗，在農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)中，仍然作為穩(wěn)健成長的首選板塊進行推薦。
重點數(shù)據(jù)
本周生豬價格終于有所上漲，達到10.76元，自繁自養(yǎng)頭均盈利-327元，值得一提的是，五一節(jié)，豬價表現(xiàn)給力，出現(xiàn)難得一見的上漲，過去一周，部分地區(qū)上漲幅度超過0.5元/斤，我們再次提示，5-6月份是豬價反彈兩個重要觀測時間窗口之一的觀點，市場關(guān)注的重心有望從之前的能繁母豬去化概率與程度轉(zhuǎn)移到豬價的實際上漲情況上來，關(guān)注右側(cè)布局的機會。