草根調(diào)研結(jié)果顯示后期雞價(jià)有望持續(xù)上漲。主要基于:
1、湖北襄陽(yáng)地區(qū)年出欄1萬(wàn)只以下養(yǎng)雞場(chǎng)基本全部退出，即使豬價(jià)不漲，雞價(jià)也將引來(lái)周期反轉(zhuǎn)。
2、公司最近從種雞場(chǎng)引種發(fā)貨速度較快(說(shuō)明種雞場(chǎng)銷售情況并不樂(lè)觀)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿不強(qiáng)，并對(duì)此保持理性。
3、上半年雞價(jià)低迷原因在于14年養(yǎng)殖戶普遍預(yù)期到15年行情好轉(zhuǎn)(基于禽流感和白羽肉雞聯(lián)盟協(xié)會(huì)的去產(chǎn)能)，因此補(bǔ)欄種雞，造成父母代產(chǎn)能過(guò)剩(與我們的判斷一致)。
4、由于屠宰場(chǎng)4、5月份儲(chǔ)備了大量?jī)鋈?，目前仍在去?kù)存，預(yù)計(jì)10月消化完畢，屆時(shí)加大收儲(chǔ)將進(jìn)一步拉動(dòng)雞價(jià)上漲。
5、養(yǎng)雞場(chǎng)老板預(yù)計(jì)后期雞價(jià)突破5元/斤沒(méi)有問(wèn)題，15年全年均價(jià)在4元/斤以上。
我們認(rèn)為，祖代雞原始產(chǎn)能持續(xù)收縮奠定雞養(yǎng)殖行業(yè)周期反轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。截至7月12日，祖代雞存欄量144.12萬(wàn)套，相比今年年初以及去年同期分別下降13.4%和8.79%。后期在白羽肉雞聯(lián)盟協(xié)會(huì)約束以及中國(guó)對(duì)美國(guó)禽相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口禁令的作用下，祖代雞存欄量將有望持續(xù)下行，且有超預(yù)期可能，雞養(yǎng)殖行業(yè)在此背景下確立了周期反轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。
我們判斷，后期雞價(jià)有望持續(xù)回暖
主要基于:(1)父母代產(chǎn)能過(guò)剩情況下半年將得到緩解
中游父母代存欄量自5月高點(diǎn)持續(xù)下滑，跌幅達(dá)到7.15%，父母代產(chǎn)能過(guò)剩情況改善將從供給層面推升父母代雞苗價(jià)格(目前已企穩(wěn))及商品代雞價(jià)(自5月底已開(kāi)始反彈)。
(2)豬價(jià)快速上漲將帶動(dòng)雞價(jià)回升
由于替代效應(yīng)，雞價(jià)會(huì)受豬價(jià)帶動(dòng)上漲，使豬雞比價(jià)維持在1.5左右(目前價(jià)格比為2.15)，后期豬價(jià)的超預(yù)期上漲將進(jìn)一步拉動(dòng)雞價(jià)回升。
雞養(yǎng)殖股目前仍具有估值和盈利雙重空間。從行業(yè)盈利看，2011年豬價(jià)到達(dá)20元/公斤的歷史高點(diǎn)時(shí)，白羽肉雞價(jià)格達(dá)到11元/公斤，較目前價(jià)格具有34%的空間;毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)11年最高達(dá)到5.23元/羽，較目前水平具有近3倍上漲空間。
從公司估值看，用當(dāng)年股價(jià)除以下一年一致預(yù)期業(yè)績(jī)，2010年三家雞養(yǎng)殖公司平均估值高點(diǎn)為40倍，我們認(rèn)為，按照2016年業(yè)績(jī)，給予目前四家雞養(yǎng)殖公司30~35倍的估值高點(diǎn)是合理的，圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、益生股份和民和股份對(duì)應(yīng)股價(jià)分別為32.4~37.8元、52.8~61.6元、26.5~30.9元和25.8~30.1元，給予其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
（全景網(wǎng)絡(luò)）