近日，農(nóng)業(yè)部召開全國(guó)畜禽標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖暨糞污綜合利用現(xiàn)場(chǎng)會(huì)，于康震副部長(zhǎng)發(fā)表講話，認(rèn)為當(dāng)前畜禽養(yǎng)殖污染已經(jīng)成為農(nóng)業(yè)面源污染的重要來源，破解糞污綜合利用問題迫在眉睫。要以畜禽養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)化示范創(chuàng)建活動(dòng)為抓手，以畜禽糞污綜合利用為核心，以農(nóng)牧結(jié)合、種養(yǎng)平衡、生態(tài)循環(huán)為基本要求，持續(xù)推進(jìn)規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化、生態(tài)化畜禽養(yǎng)殖，爭(zhēng)取到2020年規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)配套建設(shè)糞污處理設(shè)施比例達(dá)75%以上，畜禽糞污基本資源化利用。
我們結(jié)合會(huì)議精神及持續(xù)調(diào)研，以及“十三五”規(guī)劃中可能重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的生態(tài)農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展等主題，從治污目標(biāo)、治污主體、治污對(duì)象、治污推廣機(jī)制等方面，對(duì)新環(huán)保形勢(shì)下產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)判，認(rèn)為未來配套環(huán)保的合作養(yǎng)殖模式將成為經(jīng)營(yíng)主體，相關(guān)標(biāo)的也因產(chǎn)能高速擴(kuò)張?zhí)匦远邆渲芷诔砷L(zhǎng)股特征。
(1)治污目標(biāo)？發(fā)展節(jié)能環(huán)保、種養(yǎng)結(jié)合、循環(huán)利用的生態(tài)與可持續(xù)農(nóng)業(yè)是重點(diǎn)。
實(shí)際上有別于市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，未來環(huán)保整治的重點(diǎn)不在于強(qiáng)制關(guān)停養(yǎng)殖場(chǎng)、強(qiáng)制安裝污水處理設(shè)施等簡(jiǎn)單粗暴的治污手段，而是倡導(dǎo)綜合利用。實(shí)際上于部長(zhǎng)講話的核心就在于:“不能簡(jiǎn)單套用治理工業(yè)污染的思路和方法來治理畜禽養(yǎng)殖污染”，關(guān)鍵在倡導(dǎo)糞污的再利用。
結(jié)合于部長(zhǎng)講話的精神及相關(guān)文件，我們認(rèn)為未來環(huán)保等新形勢(shì)下生豬養(yǎng)殖發(fā)展的目標(biāo)主要有:(1)總量穩(wěn)定與功能區(qū)劃設(shè)立:針對(duì)消費(fèi)比例下滑及污染嚴(yán)重問題，產(chǎn)能總量保持穩(wěn)定(即不顯著增長(zhǎng))，產(chǎn)能重點(diǎn)向東北等糧食主產(chǎn)區(qū)(成本低)、高緯度與干旱區(qū)(發(fā)展草食畜牧業(yè)，安排3億資金支持)等遠(yuǎn)離水網(wǎng)區(qū)域轉(zhuǎn)移。
(2)養(yǎng)殖場(chǎng)綜合改造，實(shí)行節(jié)能環(huán)保、種養(yǎng)結(jié)合、循環(huán)利用的新養(yǎng)殖業(yè)定位，在養(yǎng)殖場(chǎng)附近發(fā)展多種生態(tài)農(nóng)業(yè)，目標(biāo)為2020年規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)配套建設(shè)糞污處理設(shè)施比例達(dá)75%以上，畜禽糞污基本實(shí)現(xiàn)資源化利用。
(3)誰(shuí)來治污？治誰(shuí)的污？產(chǎn)業(yè)化龍頭是治污的實(shí)施主體，當(dāng)前改造大規(guī)模場(chǎng)，未來重點(diǎn)升級(jí)中小規(guī)模場(chǎng)。
針對(duì)治污的實(shí)施主體，于部長(zhǎng)講話提到，大型產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)落實(shí)畜禽養(yǎng)殖污染治理主體責(zé)任有實(shí)力、有條件。溫氏、牧原等龍頭企業(yè)在環(huán)保治污方面擁有較為成熟的經(jīng)驗(yàn)與資金，相對(duì)于中小型養(yǎng)殖場(chǎng)具備明顯優(yōu)勢(shì);同時(shí)養(yǎng)殖龍頭能夠處理好養(yǎng)殖場(chǎng)建設(shè)管理與環(huán)保治污的各類實(shí)際問題，相對(duì)于一般環(huán)保設(shè)備企業(yè)也更具備優(yōu)勢(shì)。因此我們認(rèn)為大型產(chǎn)業(yè)化龍頭是本輪治污的實(shí)施主體，承擔(dān)著改造養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)條件的責(zé)任。
針對(duì)治污的對(duì)象，結(jié)合講話精神及當(dāng)前各地措施，當(dāng)下重點(diǎn)目標(biāo)在于大型規(guī)模場(chǎng)的治污改造，這一部分工作已經(jīng)通過各地清退禁養(yǎng)區(qū)、強(qiáng)制改造等方式完成，未來新建產(chǎn)能的門檻提升、強(qiáng)制清退仍在繼續(xù)，這也成為壓制產(chǎn)能擴(kuò)張的持續(xù)力量。而通過講話及工作精神，未來的重點(diǎn)工作在于中小規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)的環(huán)保設(shè)施的升級(jí)改造，并且路徑主要在于污染物的綜合利用。
(4)什么機(jī)制？如何推廣？地方政府支持培育新型合作主體，利好合作養(yǎng)殖模式。
于部長(zhǎng)講話中提到，要快推進(jìn)畜牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，大力培育養(yǎng)殖大戶、家庭農(nóng)場(chǎng)、農(nóng)民專業(yè)合作社、龍頭企業(yè)等新型經(jīng)營(yíng)主體，繼續(xù)遴選一批高質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)化示范場(chǎng)，發(fā)揮示范場(chǎng)輻射引領(lǐng)作用，引導(dǎo)廣大養(yǎng)殖場(chǎng)戶發(fā)展適度規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖，以點(diǎn)帶面提升規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化水平。我們結(jié)合上述講話精神及環(huán)保重點(diǎn)實(shí)施對(duì)象及改造對(duì)象，認(rèn)為未來以引導(dǎo)中小型養(yǎng)殖戶生態(tài)發(fā)展的合作養(yǎng)殖模式，是主要的實(shí)施機(jī)制與推廣方式。
從目前形勢(shì)來看，畜牧類合作經(jīng)濟(jì)組織17萬(wàn)個(gè)，占農(nóng)業(yè)合作經(jīng)濟(jì)組織的28%，畜牧類合作經(jīng)濟(jì)組織17萬(wàn)個(gè)，占農(nóng)業(yè)合作經(jīng)濟(jì)組織的28%，各地均在大力支持合作養(yǎng)殖模式。如湖北監(jiān)利縣，縣政府將在2015年年初從縣財(cái)政“生豬養(yǎng)殖大縣獎(jiǎng)勵(lì)資金”，調(diào)撥1萬(wàn)元/戶，作為監(jiān)利養(yǎng)豬公司合作家庭農(nóng)場(chǎng)環(huán)保項(xiàng)目補(bǔ)貼資金。
各地政府的資金與審批支持，將使得合作養(yǎng)殖模式的成本下降、擴(kuò)張阻力降低。
(5)對(duì)投資有什么影響？新環(huán)保時(shí)代下，合作養(yǎng)殖模式的公司產(chǎn)能高速擴(kuò)張，將呈現(xiàn)周期成長(zhǎng)股特征;同時(shí)大幅提升進(jìn)入壁壘，從中期而言，產(chǎn)能“L”型底將導(dǎo)致本輪豬周期超預(yù)期。
根據(jù)我們之前的測(cè)算，存欄3000頭能繁母豬的豬場(chǎng)固定資產(chǎn)投資成本大約850萬(wàn)元，占到初始投資的10%以上，而單頭生豬出欄分?jǐn)偟某杀緸?3.8元，我們認(rèn)為新形勢(shì)下的規(guī)模場(chǎng)擴(kuò)張的阻力將提升。而相比之下因?yàn)楦鞯卣闹С?，具備環(huán)保配套的合作養(yǎng)殖模式將有望在原有高速擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，提升擴(kuò)張速度而獲得較高的成長(zhǎng)性。
我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)養(yǎng)殖一體化龍頭smithfild，其市值在過去一波中實(shí)現(xiàn)高速擴(kuò)張。其關(guān)鍵在于，前期雖然存在養(yǎng)殖周期，但公司通過合作模式高速擴(kuò)張，并在成本優(yōu)勢(shì)情況下保持持續(xù)盈利，因此在周期行情中走出成長(zhǎng)股特征，其市值在1987-2008的21年間年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21.51%。
而我們回到國(guó)內(nèi)，溫氏在多地獲得地方政府對(duì)于其環(huán)保的嘉獎(jiǎng)，具備較成熟的生態(tài)農(nóng)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，未來產(chǎn)能擴(kuò)張得到較為充分的保證，并在各地政府的鼓勵(lì)下有望提升擴(kuò)張速度。同時(shí)成本方面，目前的合作養(yǎng)殖企業(yè)溫氏、天邦成本最低均能做到12元/公斤，具備200元/頭的成本優(yōu)勢(shì)而難以持續(xù)虧損。因此我們綜合來看，未來進(jìn)行合作養(yǎng)殖模式的溫氏等，一方面有望在新環(huán)保時(shí)代下高速擴(kuò)張，另一方面也將憑成本優(yōu)勢(shì)獲得持續(xù)盈利，因此具備成長(zhǎng)股特征，也為投資者開辟了養(yǎng)殖股中長(zhǎng)期投資的新邏輯。
因此我們建議投資者在周期視角之外，中長(zhǎng)期持有較優(yōu)質(zhì)的合作養(yǎng)殖模式企業(yè)，重點(diǎn)推薦環(huán)保治理與合作養(yǎng)殖模式較為成熟的溫氏，同時(shí)推薦天邦、海大等合作養(yǎng)殖模式新參與者。(1)溫氏集團(tuán):中國(guó)合作養(yǎng)殖模式的領(lǐng)軍者，其在出欄10億羽肉雞和1700萬(wàn)頭生豬的體量下，未來依然能夠能夠保持20%左右的持續(xù)擴(kuò)張速度;(2)天邦股份:當(dāng)前通過在安徽等六省市大力擴(kuò)展家庭農(nóng)場(chǎng)項(xiàng)目，調(diào)研顯示明年能達(dá)到100萬(wàn)頭出欄體量，3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)母豬存欄18萬(wàn)頭;(3)海大集團(tuán):調(diào)研顯示未來有望通過家庭農(nóng)場(chǎng)模式，預(yù)計(jì)大致規(guī)劃2年100萬(wàn)頭，3年200萬(wàn)頭，并協(xié)同帶動(dòng)豬飼料的放量增長(zhǎng)。
其他生態(tài)養(yǎng)殖、循環(huán)利用企業(yè)如民和股份等，也可積極關(guān)注。
(中泰證券)