3月下旬以來，豆油走出了一波上揚行情，但大豆和豆粕的表現(xiàn)卻一直不溫不火，仍處在振蕩的狀態(tài)。筆者認為，4月份豆粕將繼續(xù)維持低位振蕩走勢。
豆市供給充足
美國農業(yè)部4月9日發(fā)布的農產(chǎn)品供需報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量從6700萬噸調高至6750萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量將調高至5400萬噸。與此同時，巴西、阿根廷兩國大豆庫存消費比分別從3月份的28.32%、55.97%調高至30.04%和56.81%，世界大豆庫存消費比從3月份的19.14%調高至19.79%。由這些數(shù)據(jù)可以看出，當前豆類市場供應充足，庫存壓力較大。
目前，國內港口進口大豆庫存一直維持在500萬噸左右，數(shù)量較為龐大，而且后期仍會有成本更為便宜的進口大豆到港。在進口大豆大量涌入的態(tài)勢下，國內豆類市場價格下行壓力較大，豆粕價格上漲阻力增強。
豆油價格高漲令豆粕供給增加
近期，豆油市場傳出了較大的利好消息。據(jù)了解，針對當前國產(chǎn)大豆以及國產(chǎn)食用油日益受到進口油脂油料沖擊的嚴峻局面，國家近期出臺了針對油脂市場的多項調控措施。自4月1日起，來自阿根廷的豆油進口許可證的發(fā)放工作，由原來各地省級商務機關統(tǒng)一收歸商務部。與此同時，中國將嚴格按照國家標準對進口的阿根廷豆油進行檢驗檢疫。由于阿根廷是中國最大的豆油供應商，中國77%的進口豆油來自阿根廷，這一消息成為近期推動豆油價格上行的重要因素。隨著進口豆油的減少，其供給缺口勢必需要國產(chǎn)豆油去填補，無論國產(chǎn)豆油使用的是進口大豆還是國產(chǎn)大豆都會在榨油的同時引起豆粕供給量的增加，這對豆粕價格構成了利空影響。
畜牧業(yè)對豆粕的需求轉暖還需時日
近期，國內豬價成了一個熱門話題，豬糧比也成了大家熟知的名詞。當豬糧比價高于9：1時，表明生豬生產(chǎn)出現(xiàn)供給不足，價格過度上漲。當豬糧比價低于9：1時，具體分為5種情況：一是綠色區(qū)域：豬糧比價在9：1—6：1之間，表明生豬生產(chǎn)和價格處于正常情況，無需政府采取調控措施；二是藍色區(qū)域：豬糧比價在6：1—5.5：1之間，表明生豬價格出現(xiàn)輕度下跌，生豬生產(chǎn)效益下降，政府要適度采取措施；三是黃色區(qū)域：豬糧比價在5.5：1—5：1之間，表明生豬市場明顯供大于求，價格出現(xiàn)中度下跌，生豬生產(chǎn)明顯虧損，政府需要加大政策力度。當前豬糧比價為4.89：1，明顯低于5：1，處于紅色區(qū)域，表明生豬市場嚴重供大于求，價格出現(xiàn)重度下跌，生豬生產(chǎn)出現(xiàn)嚴重虧損，政府需要進一步加大扶持力度。4月2日，商務部已在云南對凍豬肉啟動了國家定向收儲，但完全改變生豬養(yǎng)殖虧損局面仍然任重而道遠。由于豬市與禽市之間具有聯(lián)動關系，禽業(yè)表現(xiàn)只能算是差強人意。進入4月份以來，國內蛋雞養(yǎng)殖效益仍無明顯改觀。盡管近日國內部分地區(qū)雞蛋價格略微反彈，但養(yǎng)殖戶依舊面臨上游玉米價格持續(xù)性上漲所帶來的壓力，養(yǎng)殖業(yè)對豆粕的需求轉暖還需時日。
豆粕跌幅有限
豆粕價格上漲阻力重重，但價格下跌同樣不容易。豆粕的主要用途在于飼料，但大家有目共睹的是近期玉米價格接連一個月出現(xiàn)了漲勢，其基本原因是2009/2010年度國內優(yōu)質玉米大幅減產(chǎn)。據(jù)飼料界人士介紹，2009/2010年度國內優(yōu)質玉米減產(chǎn)幅度近三成。由于玉米和豆粕在用于飼料方面的替代關系，玉米價格的高漲對豆粕價格無疑具有支撐作用。另一方面，自今年1月份市場炒作“南美大豆豐產(chǎn)”令豆類期價出現(xiàn)較大幅度回落以來，市場已對大豆豐產(chǎn)進行充分消化，豆類期價繼續(xù)下跌的空間不大。另外，當前大豆與豆粕的比價處于1.2左右，而該比價的歷史平均水平在1.1左右，豆粕已經(jīng)處于一個價格洼地。
綜上所述，當前豆粕市場利空利多因素共存，4月份豆粕不太可能出現(xiàn)大幅度的波動，低位振蕩仍然是大概率事件，其中估計連豆1009合約底部在2800元/噸、頂部為2900元/噸。