雙匯收購全球最大豬肉生產(chǎn)商美國史密斯菲爾德一案取得了關(guān)鍵性進展。當?shù)貢r間9月6日，兩家公司發(fā)布聯(lián)合聲明稱，這宗并購交易已經(jīng)獲得由美國財政部牽頭的外國在美投資審查委員會（CFIUS）的批準，烏克蘭政府也已經(jīng)放行該交易。
至此，交易已獲取所有監(jiān)管機構(gòu)審批許可。不過，該交易隨后還需要獲得史密斯菲爾德股東許可。多位分析人士在接受記者采訪時表示，邁過監(jiān)管門檻，這一交易的完成指日可待。
進 展
獲美官方批準
今年5月底，雙匯國際宣布斥資71億美元收購美國豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德。71億美元收購價中，包括47億美元現(xiàn)金，并承擔史密斯菲爾德24億美元債務。如完成交割，這將是中國企業(yè)對美最大的收購案。
根據(jù)協(xié)議，并購完成后，史密斯菲爾德股東持有的普通股將以每股34美元被現(xiàn)金收購。交易完成后，史密斯菲爾德將作為雙匯國際的全資子公司，繼續(xù)運營現(xiàn)有品牌。
這是一樁類似于“蛇吞象”的交易：2012年，雙匯國際旗下上市公司雙匯發(fā)展營業(yè)收入397億元；而史密斯菲爾德2012財年的營業(yè)收入是131億美元（約合人民幣800億元）。
為了籌集資金，8月30日，雙匯國際與由8家國際及本地銀行組成的銀團，簽署了40億美元的貸款協(xié)議。其中包括一筆25億美元的三年期貸款和一筆15億美元的五年期貸款。
事實上，這一收購案的進展并不順利。6月中旬，該收購案遭史密斯菲爾德大股東阻撓，之后又傳出美國密蘇里州州長尼克松否決了關(guān)于允許外國人購買農(nóng)田的9號議案，造成雙匯收購案的法律障礙；7月23日，包括密蘇里農(nóng)場危機處理中心、食品及飲水監(jiān)視機構(gòu)以及內(nèi)布拉斯加州農(nóng)民聯(lián)盟等17個民間團體聯(lián)名寫信給美國外國投資委員會，要求其否決該收購案；7月底，史密斯菲爾德又稱，美國外國投資委員會對這一并購交易展開第二階段審查，審查期被延長至45天。
一波三折后，該收購案如今終獲CFIUS批準。“美國方面的批準是在意料之內(nèi)。”和君咨詢合伙人閆強對《國際金融報》記者表示，在市場化規(guī)則下進行的并購自然不會有太大問題。
在分析人士看來，美國政府批準雙匯收購案的主要原因包括：首先，美國需要外國投資促進美國經(jīng)濟增長和就業(yè)。其次，農(nóng)業(yè)并非敏感領(lǐng)域，如果連這筆交易也不批準，將大大削弱外國投資者對美國市場的興趣。最后，雙匯承諾保留史密斯菲爾德管理層和員工，獲得了勞工組織和地方政府支持。
考 驗
大股東“發(fā)難”
在獲得來自美國官方的支持后，僅有的不確定因素只剩下股東。史密斯菲爾德公司將于9月24日召開特別股東大會，就該交易進行投票。
不過，目前看來，不是所有股東都支持這筆收購案。9月3日，史密斯菲爾德最大股東——基金公司Starboard Value LP表示，已收到其他第三方對該公司分拆資產(chǎn)的興趣，并表示總價格高于雙匯的每股34美元收購價。但值得注意的是，Starboard Value LP并沒有透露潛在買家的具體信息。
事實上，這并不是Starboard Value LP第一次公開表示反對。在收購案公布之初，StarboardValueLP就堅稱，如果把史密斯菲爾德公司分拆成生豬生產(chǎn)、豬肉加工和國際業(yè)務3家公司后出售，獲得的收購價將比雙匯目前提出的價格高出29%至64%。為此，這家基金公司請來兩家中介機構(gòu)研究分拆方案，力圖把史密斯菲爾德進行分拆出售。
根據(jù)目前透露的消息來看，潛在第三方存在的可能性并不明朗，更有分析人士直言，Starboard Value LP更多的是在拖延時間。據(jù)了解，Starboard擁有史密斯菲爾德5.7%的股份，在股權(quán)份額上沒有壓倒性優(yōu)勢。根據(jù)美國法律，只要2/3以上的股東同意雙匯國際的并購方案，并購即可繼續(xù)實施。
與此同時，史密斯菲爾德在9月6日公布的差勁季報更降低了潛在買家達成其他收購要約的可能性。2014財年一季報顯示，當季史密斯菲爾德的豬肉制品利潤下滑嚴重，豬肉加工與新鮮豬肉部門的合計利潤率為3%，利潤9730萬美元，比去年同期下降26%。
“雙匯和史密斯菲爾德預計，隨后將很快完成交割。”兩家公司在聲明中對并購順利完成表示了信心。
閆強認為，大股東反對的理由主要糾結(jié)于“收購價格”，這卻是最好解決的環(huán)節(jié)。不久前獲得40億美元貸款協(xié)議的雙匯在資金上應該沒太大問題，“基于目前的狀況來看，未來成交價格可能會高于此前預計的71億美元”。
趨 勢
并購或更頻繁
此次美國方面對雙匯收購案的放行，讓業(yè)界頗為興奮。反觀過去幾年，中國公司在獲得美外國投資委員會批準上的運氣并不好，一度傷害了中國投資者的赴美熱情。2005年，美國拒絕中海油收購美國優(yōu)尼科石油公司；2008年，美國叫停華為收購美國信息技術(shù)企業(yè)3Com；2012年，美國阻止三一集團關(guān)聯(lián)公司羅爾斯在美收購風電場；去年下半年，美國國會更是聲稱華為和中興的通信產(chǎn)品威脅美國國家安全，勸阻美國企業(yè)不要與這兩家公司合作。
數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)在去年對美投資達到65億美元，與美國一年吸引的外國直接投資總額2500多億美元相比，中國的份額還有很大增長空間。美國咨詢公司羅迪厄姆公司研究員蒂洛·哈內(nèi)曼認為，中國如今已是全球第二大經(jīng)濟體，未來還有可能超過美國。而中國企業(yè)的海外投資才剛剛起步，預計今后還將有大量投資進入美國市場。
在東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司分析師馬文峰看來，如果該項收購案能夠成功，雙匯可能借此機會最終形成從生豬養(yǎng)殖、加工到市場營銷的全產(chǎn)業(yè)鏈，未來國內(nèi)食品行業(yè)的并購可能會比較頻繁。
“如果兩者成功聯(lián)姻，貼上國際化標簽的雙匯不僅在美國及全球的市場份額和品牌影響力直線上升，其在國內(nèi)市場中的競爭力也陡然增強，行業(yè)地位將會更牢固。”閆強告訴記者，雙匯未來有機會從史密斯菲爾德身上吸收生產(chǎn)、經(jīng)營、管理以及食品安全方面的理念和經(jīng)驗。
閆強還指出，美國政府此次亮起的“綠燈”也有助于緩解中國企業(yè)對赴美投資可能遇阻的疑慮。不過，閆強提醒，中國企業(yè)切勿盲目“走出去”，必須要做好充分準備，按照自身的國際化戰(zhàn)略前行。
