今年以來，國內(nèi)市場大豆產(chǎn)品價格呈現(xiàn)分化走勢，其中豆油價格持續(xù)走弱，豆粕相對堅挺，導致油粕比價不斷下行。以大連期貨主力1401合約為例，9月油粕比價已跌破2的整數(shù)關口，降至1.94以下，并自8月份以來連續(xù)刷新多年低點，而今年1月份該比值接近2.8，2011年至2012年上半年多數(shù)時候則處在3附近，即使再往前看，2008年下半年至2010年底，油粕比價多數(shù)時候也在2.2～2.8區(qū)間范圍內(nèi)波動。
上述局面源于油粕產(chǎn)品的供需關系變化，更具體地說，主要源于豆油(油脂品種)需求的持續(xù)疲軟，表現(xiàn)為兩個方面。一是經(jīng)濟增長放緩背景下需求(包括工業(yè)需求和食用需求)增速下降乃至負增長，疊加去年底中央出臺厲行節(jié)約政策后對油脂市場的利空影響;二是近年來國際市場棕櫚油產(chǎn)量連續(xù)增長，疊加去年底以來國內(nèi)棕櫚油庫存連創(chuàng)新高并長時期保持高位，通過比價效應進一步抑制國內(nèi)豆油市場需求。
從后期看，這兩個抑制豆油需求的因素仍不會完全消除，這基本上意味著油粕比價很難恢復此前水平，或者說其波動區(qū)間重心今后將較此前下降;但從預期的角度和價格的運行邏輯來看，只要前述兩個因素不再進一步惡化，那么其對價格的利空影響已在很大程度上得到消化，甚至可能轉(zhuǎn)為利多。就目前情況而言，一方面經(jīng)濟形勢出現(xiàn)回暖跡象，另一方面油脂市場正進入去庫存化過程，初步判斷油脂市場形勢暫時有望趨穩(wěn)向好，預計國內(nèi)油粕比價已進入階段底部。